Factores que afectan los rendimientos de los bonos del Tesoro de EE. UU.

Contenido

• Por qué suben y bajan las tasas de interés y los rendimientos
• Condiciones económicas
• Demanda
• La política monetaria
• Suministro
• Inflación

Durante más de 100 años, los rendimientos de los pagarés del Tesoro de EE. UU. A 10 años (T-notes) han variado considerablemente, culminando en un mínimo de 100 años en el invierno de 2020. En febrero de 2020, la tasa de interés a 10 años cayó por debajo del 2% a un miserable 1,5%. Esta es la tasa más baja en el historial disponible de tasas del Tesoro a 10 años.

Desde diciembre de 1990 hasta el invierno de 2020, los rendimientos de los bonos del Tesoro (bonos T) a 30 años de EE. UU. Oscilaron entre un máximo del 8,26% en enero de 1990 y un mínimo del 1,97% en febrero de 2020.

A lo largo de 1916 hasta 2020, los rendimientos de los bonos nunca se estabilizaron realmente durante mucho tiempo al alza y a la baja a voluntad de los mercados. En última instancia, muchos factores afectaron los rendimientos de los bonos del Tesoro de EE. UU. Durante el período de más de 100 años.

Por qué suben y bajan las tasas de interés y los rendimientos

Aunque los inversores tradicionalmente mantienen bonos en sus carteras de inversión para contrarrestar la supuesta mayor volatilidad de las acciones (llamada cobertura), ambos instrumentos financieros son volátiles y solo difieren en la forma en que sus fluctuaciones corresponden al mercado contrario.

Hay cinco factores reconocidos por la Reserva Federal (Fed) que influyen en las tasas de interés de las letras del Tesoro a corto plazo, que varían en vencimiento hasta 52 semanas, pero los cinco factores contribuyen al menos en la misma medida a las tasas ofrecidas en Bonos y notas del Tesoro a más largo plazo, a la vez que afectan el rendimiento. Estos factores son:

• Condiciones económicas: El sentimiento y la confianza de los inversores se ven influenciados por factores económicos, lo que hace que busquen inversiones más estables.
• Demanda de valores libres de riesgo: La demanda aumenta cuando las condiciones económicas obligan a los inversores a buscar rendimientos fuera del mercado de valores.
• Suministro de letras del Tesoro: Cuando la demanda de letras del Tesoro fluctúa, también lo hace la oferta. La Fed puede aumentar o reducir la oferta como parte de su política monetaria.
• La política monetaria: La Fed utiliza la política monetaria para controlar la inflación o los cambios económicos.
• Inflación: Un aumento en los precios y una disminución en el valor de compra de las divisas.

Aunque la Reserva Federal señala el efecto que estos cinco factores tienen en las letras del Tesoro a corto plazo, también afectan las tasas y los rendimientos a más largo plazo.

Las condiciones económicas hacen que los inversores compren más bonos, lo que hace que los precios de los bonos suban, lo que afecta negativamente su rendimiento.

Condiciones económicas

Se ha señalado que a medida que suben las tasas de interés en los mercados alcistas, los precios de los bonos tienden a bajar. Cuando las tasas comienzan a bajar en los mercados bajistas, los precios de los bonos tienden a subir. Los precios de los bonos y el rendimiento suben y bajan uno frente al otro.

El aumento y la caída de los precios de los bonos están correlacionados con la antigüedad de los bonos además de la demanda. Los bonos se emiten con tipos fijos y los inversores siempre buscan la mayor rentabilidad. Cuando se emiten nuevos bonos a tasas más altas, los precios de los bonos existentes caen porque aumenta la demanda de nuevos bonos. Por el contrario, cuando las tasas de los bonos de nueva emisión son bajas, los inversores exigen bonos existentes que tengan tasas más altas.

Demanda

Los períodos de incertidumbre financiera aumentan la demanda de instrumentos financieros que se percibe que conllevan un menor riesgo: los instrumentos de deuda del gobierno de los EE. UU. (Letras del Tesoro y pagarés del Tesoro) se consideran universalmente los más seguros del mundo. Como resultado del aumento de la demanda de bonos del Tesoro nuevos o existentes, los inversores aceptan tasas y rendimientos más bajos, a pesar de una posible disminución en las ganancias año tras año.

La política monetaria

Los bonos tienen más de una función gubernamental. Además de recaudar dinero, los bonos y sus tipos de interés ofrecidos influyen en los mercados financieros en general. La Fed no controla las tasas a largo plazo, pero su política con respecto a las tasas a corto plazo sienta las bases para los rendimientos de los bonos del gobierno con vencimientos más largos.

La Reserva Federal utiliza sus poderes de política monetaria para influir en las tasas y la inflación.

Después de la crisis financiera de 2007–2008, la Reserva Federal mantuvo las tasas de interés lo más bajas posible para facilitar que las empresas pidan dinero prestado. Bajaron las tasas a niveles adecuados para el crecimiento económico y combinaron las tasas con extravagantes recompras de activos gubernamentales, en una política conocida como flexibilización cuantitativa. Esta política se implementó en todo el mundo después de la crisis financiera.

Suministro

Los bonos del gobierno existen con el propósito de recaudar capital que el gobierno pueda necesitar para iniciativas, nómina o para el servicio de la deuda. Cuando el gobierno de EE. UU. Tiene un superávit presupuestario federal (como lo hizo en el período 1998-2000), tiene menos necesidad de dinero prestado y emitirá menos bonos y notas del Tesoro.

Inflación

La inflación real (pero también las expectativas de inflación en la comunidad financiera) tiende a elevar las tasas de interés y elevar los rendimientos de los bonos. La causa de los elevados rendimientos de finales de la década de 1970 y principios de la de 1980 fue la alta inflación en ese momento, lo que llevó al presidente de la Reserva Federal de los Estados Unidos, Paul Volcker, a comenzar a aumentar drásticamente las tasas de interés a corto plazo a principios de la década de 1980.

Tenga en cuenta que en períodos de altas tasas de inflación, el rendimiento real (rendimiento post inflación) que reciben los inversores es más bajo de lo que parece: a medida que aumenta la inflación, los rendimientos de los bonos disminuyen. El espectacular aumento de las tasas de Paul Volker resultó en mayores rendimientos de todos los instrumentos del Tesoro.